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  • 正泰電器:盈利能力提高 三季報業(yè)績超預(yù)期
  • 發(fā)表日期：[2012-10-29]

  • dbzz.net　投資建議: 預(yù)計公司2012-2014年EPS分別為1.12元、1.27元和1.48元，對應(yīng)PE分別為13.9倍、12.2倍和10.5倍。公司內(nèi)外兼修，增長穩(wěn)健，首次給予公司“推薦”的投資評級。 要點(diǎn): 三季報業(yè)績超預(yù)期:公司2012年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入77.67億元，同比增長7.72%；歸屬于上市公司股東凈利潤9.10億元，同比增長35.32%，EPS為0.91元。其中三季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.17億元，同比增長1.62%；歸屬于上市公司股東凈利潤3.46億元，同比增長47.31%，EPS為0.34元。公司業(yè)績超過市場預(yù)期。

    　　增長穩(wěn)健，現(xiàn)金流充裕:公司自今年來，營業(yè)收入與凈利潤均逐季穩(wěn)健增長。由于公司加大了應(yīng)收賬款回籠力度，同時原材料價格有所下降、存貨資金占用減少，公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流較去年同期大為改觀。公司資產(chǎn)負(fù)債率雖不斷提高，但仍低于50%；而賬上超過30億的現(xiàn)金，讓公司不論在經(jīng)營策略選擇上還是資本運(yùn)作上，都能游刃有余。

    　　單季毛利率創(chuàng)新高:公司三季度單季毛利率達(dá)到31.1%，創(chuàng)下兩年內(nèi)新高，源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整、經(jīng)銷商折扣的調(diào)整與原材料價格的下降。我們預(yù)計高毛利率有望繼續(xù)維持，為全年業(yè)績增長提供了安全保障。

    　　內(nèi)生式增長與外延式擴(kuò)張雙管齊下:公司苦練內(nèi)功，在行業(yè)不景氣的背景下仍能逆勢增長；公司作為行業(yè)龍頭，有望在行業(yè)整合中受益，這種內(nèi)生式增長是公司不斷發(fā)展壯大的基礎(chǔ)。自今年以來，公司的資本運(yùn)作頻繁，先后收購了建筑電器、新華集團(tuán)、儀器儀表、小貸公司等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，外延式擴(kuò)張?zhí)峁┝斯驹鲩L的新動力。從公司業(yè)績影響來看，四項資產(chǎn)收購價格較為合理，今年上市公司EPS至少增厚0.1元以上。從集團(tuán)戰(zhàn)略上來看，集團(tuán)將業(yè)務(wù)相近的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司有利于發(fā)揮上市公司的協(xié)同效應(yīng)，并減少關(guān)聯(lián)交易。從公司發(fā)展方向來看，公司經(jīng)過多項收購，逐漸向提供一體化解決方案的系統(tǒng)集成商邁進(jìn)。

    　　風(fēng)險因素:低壓電器需求疲軟；被收購資產(chǎn)盈利不達(dá)預(yù)期；新產(chǎn)品推廣、新市場開拓不達(dá)預(yù)期；原材料價格波動。
    （來源：互聯(lián)網(wǎng)）
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